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新三板增发股票能买吗?

新三板历来不缺高价定增。远有2014年的九鼎集团(430719.OC),计划以750元发行300万股,募资22.5亿元。近有刚在3月…

新三板历来不缺高价定增。远有2014年的九鼎集团(430719.OC),计划以750元发行300万股,募资22.5亿元。近有刚在3月24日以375元/股成功发行2.67万股,募资1000万元的爱问科技(870036.OC),一跃登上新三板市场完成定增单价最高的宝座。

仍然有新三板企业前赴后继地要做高价定增。根据Choice数据,截至4月4日,有29家公司的最新定增价格在100元或以上,其中最高的科立森(832335.OC),发布的定增价格为588元,目前该笔募资正在实施中。

值得注意的是,由于新三板本身投资者准入门槛较高及交易机制等原因,投资者数量较少,交易也欠活跃,破发的公司频出,高价定增意味着投资者将面临更多风险。那么,这些隔段时间就要冒出来在市场火一把的“天价”定增,在新三板市场上待遇如何?究竟是谁在为这些高价定增买单?

“熟人”之间的买卖

挖贝网查询全国股转系统公告发现,截止4月4日,29家新三板公司的高价定增已实施完成的有12家。

完成募资的12家公司中,不乏融资总金额过亿的公司。如,联创投资(833502.OC)在2016年12月23日宣布完成12.09亿元的融资,定增单价是341.25元/股。再如更早之前的同创伟业(832793.OC),在2015年7月以166.25元/股的价格募资3.5亿元。

据挖贝网了解,这12家公司的定增并非引进的都是新增外部投资者。其中,有接近一半的公司,在高价定增中向公司在册股东、董监高或关联方等进行发行,将股票卖给了“熟人”。

如,目前完成定增单价暂居新三板公司首位的爱问科技(870036.OC),在2017年3月24日以375元/股完成融资1000万元,其中4名认购对象是包括董事长王欣在内的在册股东,另外4名新增自然人股东则是公司的董监高人员。

再如3月13日融资6000.12万元的安科运达(838879.OC),以285.72元/股的价格向北京拉卡拉互联网产业投资基金(有限合伙)(下称:拉卡拉投资)、日亚(天津)创业投资企业分别发行12.6万股、8.4万股,分别募资3600.07万元、2400.05万元。挖贝新三板研究院资料显示,拉卡拉投资为安科运达现有股东,认购完成后,拉卡拉投资持有安科运达股份比例增加至4.5%,由第8大股东变更为第5大股东。

另外,还有像上文提到的联创投资(833502.OC)这样,共向33名对象募资12.09亿元,虽投资者与联创投资及主要股东之间不存在关联关系,但除东银汇杰新三板1号私募投资基金、诺安资管联创定增1号专项资产管理计划和磐石瑞通新三板小牛1号基金外,其余30名投资人均为联创投资所管理基金中的出资人。

优质股票被“哄抢”

优质的股票不管在主板或是新三板都很有市场,即便在新的定增价格与前次募资单价存在很大差异的情况下,部分新三板企业的股票仍然被投资者“哄抢”。

比如,有“话剧第一股”之称的开心麻花(835099.OC),在2016年3月25日宣布完成3.01亿元的融资,东方证券等11名新增投资者以每股106元的价格认购284.18万股。从开始到结束,这笔融资仅历时2个月。

值得注意的是,在开心麻花2016年1月22日完成的募资中,股票发行价格仅为每股2.4元。时任开心麻花控股股东、实际控制人之一的张晨,在该次募资中认购152.18万股,仅花了365.24万元。

发行价格的差异或与开心麻花第一部电影《夏洛特烦恼》的成功密不可分。挖贝新三板研究院资料显示,2015年9月30日上映的《夏洛特烦恼》中国内地总票房达到14.41亿元,这使2015年12月29日挂牌新三板的开心麻花受到市场的广泛关注。《夏洛特烦恼》的成功也使开心麻花当年营收、净利润均实现大幅增长:营收达3.83亿元,较上年同期增长154.80%;归属于挂牌公司股东的净利润达1.31亿元,较上年同期增长234.15%。最新信息显示,开心麻花已启动上市计划,报送了上市辅导备案材料,处于辅导阶段。

杨幂则使嘉行传媒(830951.OC)成为资本市场“新宠”,定增价水涨船高。

挖贝新三板研究院资料显示,2015年9月杨幂及其经纪人曾嘉、执行经纪赵若尧成立的西藏嘉行四方投资管理合伙企业以每股1.7元的价格认购550万股,花935万元入股西安同大,随后成功借壳。

2016年6月,嘉行传媒完成借壳后的首次融资,以每股78.95元的价格发行285万股,上海尚世影业有限公司(下称:尚世影业)花2.25亿元入股。为此,杨幂还携其团队与尚世影业签署了对赌协议。

2017年3月2日,嘉行传媒再发股票发行方案,20天后即宣布股票发行进入认购阶段,完美世界(002624.SZ)旗下基金石河子市君毅云扬股权投资有限合伙企业将以250元/股的价格认购100万股,金额总计2.5亿元。而据完美世界披露,此次对嘉行传媒的总投资额将达5亿元。按嘉行传媒此次定增价250元及增发完成后总股本2000万股计算,嘉行传媒总估值将达50亿元。

臻迪科技(837335.OC)则代表了目前新三板上另一种受投资者关注的股票类型——热门概念、处于新兴行业、业务发展情景广阔。

根据臻迪科技2016年半年报,其主要为客户提供专业的无人系统、大数据分析与智能可视化系统、虚拟仿真系统等技术。挖贝新三板研究院资料显示,挂牌后臻迪科技完成了2次募资。其中,第一次募资以2元/股的价格向5名董监高人员发行264.75万股,募资529.5万元。2016年12月27日完成的第二次募资定增价格则飙升至102元/股,仅发行68.63万股即获得华融天泽投资有限公司等3名机构投资者7000.01万元的资金。

不过,3名机构投资者早早为自己的退出“买了保险”。2016年10月11日,臻迪科技实际控制人郑卫锋、王珈瑶夫妇与3位投资者协议约定,“在投资方参与臻迪科技定向增发的资金到位24个月之后,投资方有权要求实际控制人以112元/股的价格,或资金到位36个月之后,以125元/股的价格,一次性回购其持有的本次定增认购的臻迪科技的全部或部分股份。”

臻迪科技称,对实际控制人购回股份的事项进行了约定,对本次股票发行定价产生了重大影响。

小股本造就高定增价

与低增发价格相比,高价增发给投资者带来的破发风险是显而易见的,也极易造成融资的失败。但为什么还有公司要进行高价增发,将自己和投资者置于风险之下?

联讯证券新三板研究院相关人士认为,新三板高价定增的主要原因就是过去公司的总股本规模偏小导致的。

挖贝网查询29家最新定增价格在100元或以上的新三板公司总股本发现,总股本在1亿股以上的只有同创伟业(832793.OC)、开心麻花(835099.OC)等5家;10家公司的总股本不到1000万股,其中,纵目科技(870816.OC)、爱问科技(870036.OC)总股本分别只有130.21万股、136万股。

“高价定增容易给投资者造成定价偏高、估值偏高的感觉,不利于定增的认购实施。”上述人士建议,新三板一般挂牌企业在做定增之前可以先做高送转,扩大股本规模,稀释股价,这样实施定增就会更容易一些。

在这一点上,联讯证券新三板研究院相关人士认为赢鼎教育(833173.OC)的做法值得借鉴。

挖贝新三板研究院资料显示,2016年3月10日,赢鼎教育发布挂牌以来的首次股票发行方案,拟以每股315.36元-438.00元的价格发行不超过100.73万股(含),募资不超过4.41亿元(含).

在2016年3月-6月,赢鼎教育发布利润分配和权益分派方案,以总股本570.78万股为基数,以资本公积向全体股东每10股转20股,共计转增1141.56万股;以未分配利润每10股送6股,派1元(含税),未分配利润转增共计342.47万股;然后以剩余累计未分配利润向全体股东每10股送38.666348股,共计转增7945.19万股,转增后总股本变为1亿股。

随后赢鼎教育在2016年6月8日发布公告,根据权益分派情况,将股票发行价格调整为每股20元,发行数量上限调整为1764.79 万股(含).2017年2月7日,赢鼎教育宣布股票发行完成,6名投资者以20/股的价格认购410.04万股,投资8200.83万元。

如公司质地不是特别优质,在条件允许的情况下,与其高价定增吓跑投资者,不如接地气一些,拉近与投资者的距离,让投资者看到更多收益可能。

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