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利率是如何影响经济生活

近期各国央行虽然按兵不动,但经济增速下滑,地缘危机加剧,保护主义盛行,全球化遭受逆流,碎片化大行其道。使得各国央行对未来预期充满挑战…

近期各国央行虽然按兵不动,但经济增速下滑,地缘危机加剧,保护主义盛行,全球化遭受逆流,碎片化大行其道。使得各国央行对未来预期充满挑战,本行还在加息道路上的美联储突然踩了刹车,并有尽快结束缩表,再次打开水龙头的意愿;而欧盟也扩大了定向刺激和结构调整的力度,德国的制造业指数仅录得44.7,距离43的衰退仅一步之遥。英国,日本等纷纷充满悲观的情绪。今天我们就简要分析利率是如何对我们的生活造成影响的。

一.是央行宏观调控的重要工具

利率与我们的生活息息相关,以致于我们的衣食住行都离不开利率的影响.物价涨跌变化老百姓感同身受.无论是生活资料还是生产资料,物价永远是绕不开的话题.如果物价涨的太快,通货膨胀就会大行其道,货币就化贬值,购买力就会下降,所以各国都将通货膨胀作为宏观调控的重是目标.换句话说,只有物价稳定,人民才会安居乐业.

国际上,一般将通货膨胀的目标设定为2%以下.如果超过3%,那就说明经济可能过热了,存在泡沫,需要逆周期调节,收紧银根.而如果超过5%时,那就是严重的通胀,越过10%就是恶性的通胀.

央行宏观调控的目标是保持经济增长,物价稳定,充分就业,收支平衡等.我们知道名义的利率等于实际利率与通化膨胀之和.而GDP与通货膨胀之和则是央行货币供应的主要指标.如果一国的货币供应量等于GDP增长与CPI之和,那就是稳健的货币政策.如果大于两者之和,那就是宽松的货币政策.如果小于就是紧缩性货币政策.

如果经济增速下滑,需求不足,物价低迷.政策会采取宽松的政策以刺激经济发展,促进就业,扩大投资等,这种情况下股市也会上涨,债券利率下降而迎来黄金牛市,大宗商品价格也因需求的恢复增长而开始上涨。

作这宏观调控的手段之一,尽管我国利率有长期下行的趋势.但随着市场化改革的深入,利率调控从数量调控向价格调控转变.数量调控就是我们通常说的调整存贷款利率,再贴现率或存款准备金利率等,也就是大水漫灌.这不仅会造成通货膨胀,也不利于结构调整.而价格调控如SLF.MLF.SLO.TMLF等,或公开市场操作进行正回购和逆回调等,预调微调.精准滴灌,更有利于优化产业升级,引导产业发展方向.促进形成新经济,新业态,新模式.

另外,为了扩大内需,刺激消费,我们不能走西方的后尘.因为当前西方经济的问题实质大多都是过度消费,储蓄不足造成.而中国人有天生储蓄的习惯,这就需要解决老百姓的后顾之忧,完善社保体系,抑制房价过快上涨.坚持房子是用来住的,不是用来炒的.只有这样,老百姓才花的放心,用的放心.这就需要发挥好利率的引导作用,并完善和丰富金融市场的功能和作用,既降低储蓄,促进经济发展,又增加居民的财务性收入,并最终实现财务自由.

二.利率的定价

利率如此重要,发致于与我们的生活朝夕如伴,为了准确了解利率对我们生活的影响,需要进行利率定价,在此基础上进行利率管理,让利率变动切实减小对我们生活的不确定性影响,并增加可能的收益.由于当前的利率基本了已知的,而未来的利率是未知的,而恰 恰未知的利率给我们带来较大的不确定影响.而利率与债券如影随行,且呈负相关性。

三.利率的风险管理

关于利率风险的管理,最主要的还是识别风险暴露,和需要对冲的程度。而需要识别风险暴露主要还是在找到影响风险价值变动的主要风险因子即利率水平。在期权产品中,利率对产品价值的影响呈单调递增函数。也就是说越是看涨期货,随着标的资产价格的上涨,利率对期权价值的影响越大;对于看跌期权,当标的资产价格下跌时,利率对期权价格的影响也越大。换句话说,越是价内期权,或实权期权,利率对期权的影响越大,而越是价外期权,越是虚值期权,利率变动对期权价值变动的影响越小。

在利率类衍生品当中,依据有无融资性质。可以将期权分有融资性质的信用联结票据,合成CDO,及无融资性质的CDS,总收益互换,信用溢价远期和信用利差期权。实际上利率互换是利率风险管理中最常用的,不管是固利率兑浮动利率还是浮动利率兑浮动利率。这就需要对互换产品进行定价。一般情况下,将固定利率的支付方,做为互换合约的多方,而把固定利率的收取方作为互换的空头。因为当浮动利率上涨的时候,固定利率的支付方能够获利更多的收益。实际是支付的成本更低了。

在互换中,互换多头的价值为浮动利率价值减去固定利率债券价值。而互换空头的债券价值等于固定利率债券价值减去浮动利率债券价值

另外在利率类结构化产品当中,因为所嵌入的衍生品不同,又可能分为嵌入远期的浮动利率票据和嵌入期权的浮动利率票据。互换由于是一篮子远期合约的组合。所以包括在嵌入远期浮动利率票据之中。

在嵌入远期的浮动利率票据当中,有正向/逆向浮动利率票据,超级浮动利率票据等,对于逆向浮动利率票据:包括一个固定利率债券,一个利率上限期权,一个利率互换合约。所以它的部价值是固定利率减去某一浮动利率。首先要确定一个利率互换水平,这就也就确定了利率的上限和换入的固定利率。可避免利率过度上涨给债券组合价值带来不利影响。

在嵌入期权的浮动利率票据中,有利率封底/封顶浮动利率票据,区间浮动利率票据等。以区间浮动利率为例:该产品含有一个普通固定利率票据,一个利率上限期权空头,一个利率下限期权多头组成。如果预期利率会下降,并希望继续持有人民币资产的投资者是有利的。

在双货币票据当中,由于包含了一个固定利率债券,和一个远期合约。由于面临风险水平上于利率期限结构的变化而不同,也可在此基础上进行一个利率互换。总之,在利率水平与我们的生活息息相关,了解利率走向,加强利率管理,既有利于风险防范,也有利于实现预期收益。

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